证券分析师 叶寅 投资咨询资格编号 ：S1060514100001 邮箱：[email protected] 倪亦道 投资咨询资格编号 ：S1060518070001 邮箱：[email protected] 李颖睿 投资咨询资格编号 ：S1060520090002 邮箱：[email protected]证券研究报告 2020年血液制品批签发数据梳理 2021年3月8日 请务必阅读正文后免责条款行业评级 医药生物 强于大市（维持）每日免费获取报告 1、每日微信群内分享7+最新重磅报告； 2、每日分享当日华尔街日报、金融时报； 3、每周分享经济学人 4、行研报告均为公开版，权利归原作者 所有，起点财经仅分发做内部学习。 扫一扫二维码 关注公号 回复：研究报告 加入“起点财经”微信群。。 投资要点 2020年我国血液制品批签发总量为 9768万瓶（+10.7%），实现稳定增长。分品种看：人血白蛋白批签发 5869万瓶（+12.8%）； 免疫球蛋白类：静丙批签发 1322万瓶（11.2%）；狂免 1139万瓶（-6.6%）；破免 605万瓶（-1.2%）；乙免 146万瓶（+29.8%）； 凝血因子类：八因子批签发 197万瓶（+14.3%）；纤维蛋白原 139万瓶（+59.2%）；PCC（凝血酶原复合物） 159万瓶（+61.8%）。 国内血液制品企业中，天坛生物经历一系列重大重组，目前血液制品整体市占率第一（ 16.6%），其次为泰邦生物（ 16.0%）， 上海莱士（ 14.3%）和华兰生物（ 13.4%）分别位列第三和第四。 2020年一季度疫情爆发，影响上半年国内企业采浆。虽然下半年采浆恢复，但 2020全年国内采浆量或仍然出现下滑。 国际疫情 未得到有效控制，血液制品企业采浆受到负面冲击。全球血液制品龙头企业的季报均表明 2020年采浆将出现下滑，采浆下滑或 将进一步带来产量下降，从而影响全球血液制品的供应。 综合来看：疫情短期带来静丙的快速 增长，中期看疫情消化渠道库存，补库存将带动产品 增长，长期看疫情对医生与患者进行 了市场教育，将带动品种长期加速增长；疫情对国外血液制品采浆带来影响， 2021年进口白蛋白或出现小幅下滑，国内白蛋白 供需格局或出现变化。同时考虑血液制品企业的集中度进一步提升，国内企业白蛋白各企业市占率将进一步变化，带来结构性 机会。 风险提示： 浆站放开、审批速度不达预期、血液制品降价风险、医药政策影响血液制品医院端销售、疫情反复采浆量低于预期 的风险。 2mRqMtRzRyQaQ9R6MsQnNpNpOjMpPsRkPqQxPbRpOpQxNnPpQxNsRoP 目录CO N T E NT S 人血白蛋白与静丙实现稳定增长2020年血液制品行业整体情况回顾 特免类产品整体呈下滑态势 凝血因子类产品实现快速增长 3投资策略与风险提示血液制品行业稳定增长，各产品占比维持稳定 2020年我国血液制品批签发总量为 9768万瓶（+10.7%），实现稳定增 长。 疫情爆发，白蛋白和静丙需求量上 升，导致 Q1季度批签发量显著增长。 疫情得到有效控制后，由于疫情期 间采浆受到影响，原材料不足带来 批签发增速放缓。 2020Q1-Q4，批签 发同比增速分别为 81.9%、12.0%、- 22.8%和6.3%；环比增速分别为 10.0%、-7.0%、-10.7%、16.3%。 不同产品占比基本维持稳定，白蛋 白仍为占比最大的血液制品，静丙 占比稳定，未见明显增长。 资料来源：中检所，平安证券研究所2015-2020年我国血液制品批签发情况 分季度我国血液制品批签发情况 4 2019年各产品批签发占比 2020年各产品批签发占比 血液制品大多实现增长，特免类出现小幅下滑 2020 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 血液制品整体批签发（万瓶） 9768 2622 2438 2177 2532 yoy 10.7% 81.9% 12.0% -22.8% 6.3% 人血白蛋白（万瓶） 5869 1569 1494 1356 1450 yoy 12.8% 93.3% 7.2% -13.6% 1.4% 静丙（万瓶） 1322 475 266 292 289 yoy 11.2% 114.4% 9.7% -33.7% 1.7% 狂免（万瓶） 1139 215 332 253 340 yoy -6.6% 17.2% 17.4% -43.6% 11.1% 破免（万瓶） 605 157 143 106 199 yoy -1.2% 35.2% 5.8% -50.8% 36.8% 乙免（万瓶） 146 21 50 32 42 yoy 29.8% 198.3% 4.8% 228.8% -10.5% 八因子（万瓶） 197 60 41 60 36 yoy 14.3% 63.4% 20.4% 27.6% -34.4% 纤维蛋白原（万瓶） 139 28 35 19 57 yoy 59.2% -8.1% 126.2% -14.3% 196.4% PCC（万瓶） 159 36 45 32 46 yoy 61.8% 169.9% 79.9% -15.7% 108.4% 资料来源：中检所，平安证券研究所分品种看： 人血白蛋白批签发 5869万瓶 （+12.8%）。 免疫球蛋白类：静丙批签发 1322万瓶（11.2%）；狂免 1139 万瓶（-6.6%）；破免 605万瓶 （-1.2%）；乙免 146万瓶 （+29.8%）。 凝血因子类：八因子批签发 197 万瓶（+14.3%）；纤维蛋白原 139万瓶（+59.2%）；PCC（凝 血酶原复合物） 159万瓶 （+61.8%）。血液制品分品种批签发情况汇总 5分产品重点企业市占率情况介绍 2020年国内不同企业批签发占比 资料来源：中检所，平安证券研究所天坛生物 泰邦生物 华兰生物 上海莱士 博雅生物 人血白蛋白 （万瓶）446.0 308.7 252.0 316.5 133.5 市占率 7.6% 5.3% 4.3% 5.4% 2.3% 静丙 319.1 174.5 131.1 223.5 63.6 市占率 24.1% 13.2% 9.9% 16.9% 4.8% 狂免 49 162 119 128 62 市占率 4.3% 14.2% 10.4% 11.2% 5.5% 破免 92.1 142.2 154.3 46.4 - 市占率 15.2% 23.5% 25.5% 7.7% - 乙免 49.7 13.1 21.1 17.6 3.7 市占率 34.1% 9.0% 14.4% 12.1% 2.5% 八因子 0.4 10.2 79.0 65.7 - 市占率 0.2% 5.2% 40.1% 33.4% - 纤维蛋白原 - 22.1 - 49.9 27.2 市占率 - 15.9% - 35.9% 19.6% PCC - 90.2 60.4 - - 市占率 - 56.7% 38.0% - -总体来看：国内血液制品企业中，天坛生物经历一系列重大重组，目前血液制品整体市占率第一（ 16.6%），其次为泰邦生物 （16.0%），上海莱士（ 14.3%）和华兰生物（ 13.4%）分别位列第三和第四。 重点产品白蛋白和静丙，天坛生物占比均为第一： 人血白蛋白：国产企业占比最大的为天坛生物，接下来分别为泰邦生物、上海莱士和华兰生物。 静丙：占比最大的为天坛生物，接下来分别为上海莱士、泰邦生物和华兰生物。 重点企业不同产品市场占比情况介绍 6疫情影响采浆，今年国内采浆量或出现小幅下滑 2015 2016 2017 2018 2019 2020E 天坛生物 584 683 1309 1,568 1706 与去年持平或小幅下滑 泰邦生物 (估 算）982 1100 1100 1188 1304 与去年持平或小幅下滑 上海莱士 810 900 1000 1180 1230 与去年持平或小幅下滑 华兰生物 723 1020 1100 1200 1100 预计小幅下滑 双林生物 269 302 348 390 400从新疆德源生物调浆，今年整体浆 量或将增长 卫光生物 253 319 340 374 396 新建浆站，预计小幅增长 博雅生物 177 256 300 350 372 预计小幅下滑 0%5%10%15%20%25% 010002000300040005000600070008000900010000采浆量（吨） 增速2011至2019年，我国采浆量一直实现稳定增长， 2019年全年采浆量 9100吨，同比增速为 5.8% 2020年一季度疫情爆发，影响上半年企业采浆。虽然下半年采浆恢复，但 2020全年国内采浆量或仍然出现下滑。 我国重点企业采浆情况介绍 2011-2019年我国采浆量稳定增长 资料来源：公司公告，平安证券研究所 7