证券研究报告 月酝知风之 绿色能源与前瞻性产业 统一电力市场率先落地南方 平安证券研究所 绿色能源与前瞻性产业研究团队 陈骁 /皮秀 /郝博韬 2022年7月26日2022年7月报行业评级： 新能源 强于大市（维持）每日免费获取报告 1、每日微信群内分享7+最新重磅报告； 2、每日分享当日华尔街日报、金融时报； 3、每周分享经济学人 4、行研报告均为公开版，权利归原作者 所有，起点财经仅分发做内部学习。 扫一扫二维码 关注公号 回复：研究报告 加入“起点财经”微信群。。 本周重点 本月话题： N型光伏电池 •当前光伏电池主流产品 P型PERC电池效率迫近理论极限且降本趋缓 ，N型电池是下一步迭代发展方向 。TOPCon 电池经济性凸显 ，引 领N型技术产业化元年； HJT电池加速产业化 ，设备、材料端齐推 “降本增效 ”；IBC电池兼容性优越 ，技术延伸空间广阔 。未来较 长时间多种 N型技术路线将竞相发展 。 绿色经济与金融：全国统一电力市场体系率先在南方区域落地 •事件： 7月23日，南方区域电力市场试运行启动会举办 ，标志着全国统一电力市场体系率先在南方区域落地 。 •点评：南方五省区东西部资源互补 、电网联系紧密 、市场开放程度较高 ，是我国最适合建设区域电力市场的地区之一 。西部电厂需要 更广阔的销售渠道 ，而东部用户则希望有更灵活 、更大范围的能源购买选择权 ，依托南方区域电力市场这一平台 ，各市场主体可以通 过中长期 、现货等多种方式参与电力交易 ，促进电力资源在更大范围内的优化配置 ，推动能源生产消费方式绿色低碳变革 。 新能源：美国宣布 2个新海上风能区 ，在墨西哥湾安装 15GW海上风电 •事件：美国宣布 2个新的海上风能区 ，在墨西哥湾安装 15GW海上风电 。 •点评：得克萨斯州使用的能源主要是石油和天然气 ，目前，世界油价飞涨影响了得州的经济发展 ，如果该州能更多地使用电能 ，那么 这样势必能降低当地对石油和天然气的倚赖程度 ，从而带动经济更好地发展 。mNwPyQmMmRnMrNmRzRyRtO7NbP7NsQoOtRsQiNnNpQiNsQpR8OpOqPwMoOtOvPqRqM 导读 话题： N型光伏电池 •当前光伏电池主流产品 P型PERC电池效率迫近理论极限且降 本趋缓，N型电池是下一步迭代发展方向 。 绿色经济与金融 •全国统一电力市场体系率先在南方区域落地 •碳排放权交易：均价小幅下跌 ，交易量大幅上涨 •绿色债券： 2022年发行量已接近 2021年总发行量 •SEEE碳中和指数走势 •碳中和主题基金：周内普跌 光伏 •多晶硅致密料价格环比上涨 1% •光伏行业 2022年上半年发展回顾与下半年形势展望研讨会召 开，上半年多晶硅、硅片、电池片、组件产量同增超 45.5% 风电 •本周国内中厚板价格下降 2%，铸造生铁价格下降 3.9% •美国宣布 2个新海上风能区，在墨西哥湾安装 15GW海上风电储能 •2022年6月超 13.4GWh 储能开标，储能系统底价 1.41元/Wh •宁德时代与山东省政府签署战略合作框架协议，发展换电及储 能应用等新能源产业 •鹏辉能源拟 60亿元扩大储能电池产能 投资建议 •光伏：行业景气度持续提升 ，2022及2023年全球光伏新增装机均 有望较快增长；看好可能具有 α的新型电池 、组件、逆变器、金 刚线等环节 ，推荐隆基股份 、美畅股份 、通威股份等 ，建议关 注禾迈股份 、晶澳科技等 。 •风电：建议关注海上风电以及陆上风电两条主线；海上风电有 望迎来国内外需求共振 ，推荐大金重工 、东方电缆 、明阳智能 等；陆上风电受益于分散式风电等应用场景的打开 ，风机及零 部件供需格局有望改善 ，推荐日月股份 、金风科技等 。 •储能：推动新型储能发展 ，有助于提升电力系统调节能力和灵 活性，促进新能源高水平消纳 ，保障电力可靠稳定供应 。储能 电池建议关注宁德时代等；储能变流器方面 ，建议关注固德威 等；储能系统解决方案领域 ，建议关注派能科技等 。01话题： N型光伏电池 •当前光伏电池主流产品 P型PERC电池效率迫近理论极限且降本趋 缓， N型电池是下一步迭代发展方向。 TOPCon电池经济性凸显， 引领 N型技术产业化元年； HJT电池加速产业化，设备、材料端 齐推“降本增效”； IBC电池兼容性优越，技术延伸空间广阔。 未来较长时间多种 N型技术路线将竞相发展。PERC迫近理论效率极限， N型技术拐点已至 1.1 资料来源：润阳股份招股说明书 ，CPIA，平安证券研究所晶硅太阳能电池发电原理“降本增效”推进技术迭代， PERC电池仍为行业主流 •光伏发电是利用半导体材料的光生伏特效应，把太阳能转化为电能的过程。太阳能电池是实现光电转换最为核心的环节。 •太阳能电池根据半导体材料的不同分为晶硅和薄膜电池，其中晶硅电池份额占比超 95%，产业化水平与可靠性较高。晶硅 电池分为单晶硅和多晶硅电池，单晶已成为行业的主流选择。单晶电池根据硅片掺杂元素不同，分为 P型和N型电池。传统 P型电池硅片基底掺硼，通过扩散磷形成 N+/P结构，工艺简单但转换效率上限低；新型 N型电池硅片基底掺磷，通过扩散硼 形成P+/N结构，工艺难度大但无硼氧复合和硼铁复合，避免形成复合中心的光致衰减损失，是未来的技术迭代方向。 2021 -2030年国内不同类型硅片市场占比趋势 0%25%50%75%100% 2021 2022E 2023E 2025E 2027E 2030E多晶硅片 铸锭单晶硅片 P型单晶硅片 N型单晶硅片PERC迫近理论效率极限， N型技术拐点已至 1.1 资料来源：智汇光伏 ，一道新能，平 安证券研究所太阳能电池分类“降本增效”推进技术迭代， PERC电池仍为行业主流 •第一代电池技术（ 2016年之前） 为常规Al-BSF铝背场电池，背面沉积一层铝膜，电池效率损失来自于背面全金属的复合； •第二代电池技术（ 2017至今）为单晶P型PERC及PERC+电池，背面形成氧化铝钝化层降低复合，是最具经济性的主流产品； •第三代电池技术（开启产业化元年） 为N型高效电池技术，包括 TOPCon、HJT、IBC电池，其钝化接触技术减少金属电极和 电池的接触复合。随着国内外需求开始转向高效产品以及“降本增效”提速， N型电池是下一步迭代发展的方向。 光伏电池技术路线演进 PERC迫近理论效率极限， N型技术拐点已至 1.1 资料来源：CPIA，平安证券研究所2021 -2030年各种电池技术平均转换效率趋势 22%24%26%28% 2021 2022E 2023E 2025E 2027E 2030EPERC TOPCon HJT IBC 0%25%50%75%100% 2021 2022E 2023E 2025E 2027E 2030EIBC MWT HJT TOPCon PERC BSF2021 -2030年国内电池技术市场占比趋势N型技术拐点已至，多种技术路线竞相发展 •实现高转换效率（ η=FF*Voc*Jsc/Pin ），需要高的填充因子（ FF）、开路电压（ VOC）和短路电流密度（ JSC）。电池技术 演进的逻辑：用更低成本的规模化工艺手段，减少电池载流子的复合，提高转换效率，降低度电成本 LCOE，实现降本增 效。 •PERC、HJT、TOPCon三种类型电池技术理论极限效率分别为 24.5%，28.5%，28.7%（双面）。 N型电池少子寿命长、转换效率 高、温度系数低、光致衰减低、弱光响应好、双面率高、降本空间大等综合优势，全生命周期内的发电量高于 P型电池，是 下一步迭代发展的方向。