证 券 研 究 报 告 固 定 收 益 专 题 全球能源格局 有望重塑，氢能产业迎来 发展机遇 ——氢能源产业链相关转债梳理 [Table_Summary]  主要观点 氢能是实现绿色低碳转型的重要载体 。氢能作为一种来源广泛、绿色 低碳的二次能源，正逐步成为全球能源转型发展的重要载体之一。中 国是世界上最大制氢国，年制氢产量约 3300万吨，其中，达到工业氢 气质量标准约 1200 万吨。中国已初步掌握氢能制备、储运、加氢、 燃料电池和系统集成等主要技术和生产工艺，在部分区域实现燃料电 池汽车小规模示范应用。根据制备方式不同，可将氢气分为灰氢、蓝 氢和绿氢。中国氢能产业仍处于发展初期。 氢能作为最环保、最容易获得的能源，被誉为是一种“终极清洁能 源”。发展氢能源不仅能够提升国家能源安全，也能够解决能源供应的 季节性、波动性等问题。 全球能源供需版图深度调整，主要国家纷纷出台氢能发展规划 。对比 发现，中国《氢能产业发展中长期规划（ 2021 -2035年） 》与主要国家 和地区氢能战略共同特征：重视氢能相关 技术研发；注重对氢能基础 设施建设与氢能应用领域扩展；重视可再生能源制氢。但侧重点又有 所不同，我国《规划》强调对氢能源全产业链构建。  投资建议 作为中国现代能源体系重要组成部分，氢能具有高燃烧热量以及零碳 减排，是实现“双碳”目标的“终极清洁能源” 。地缘政治因素影响导 致全球能源供需版图深度调整，主要国家纷纷出台氢能发展规划，将 氢能作为低碳转型的重要发展方向。当前，全球主要经济体都制定了 雄心勃勃氢能源发展规划，在政策端和产业端齐发力。中国多部门联 合印发《氢能产业发展中长期规划（ 2021 -2035年） 》明确：重塑 能源 格局，优化能源结构，鼓励我国氢能源产业发展，氢能产业迎来重要 发展机遇。从氢能源产业链出发，氢能源可转债投资主线可以划分 为：一是制氢环节的东华转债和隆 22转债；二是基于传统业务向全产 业链延伸美锦转债和鸿达转债；三是燃料电池环节的贝斯特转债。  风险提示 宏观经济下行风险；技术进步不确定性；财务风险；政策推进不及预 期 [Table_I ndustry] 日期: 2022年04月08日 [Table_Author] 分析师 : 郑嘉伟 Tel: E-mail: [email protected] om SAC编号: S0870521110001 分析师 : 廖旦 Tel: E-mail: [email protected] SAC编号: S0870521110003 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《华夏中国交建 REIT投资价值分析》 ——2022年04月07日 《数字化转型下银行转债投资策略》 ——2022年03月30日 《深耕川渝都市圈，营收多点开花》 ——2022年03月08日 每日免费获取报告 1、每日微信群内分享7+最新重磅报告； 2、每日分享当日华尔街日报、金融时报； 3、每周分享经济学人 4、行研报告均为公开版，权利归原作者 所有，起点财经仅分发做内部学习。 扫一扫二维码 关注公号 回复：研究报告 加入“起点财经”微信群。。 固定收益专题 请务必阅读尾页重要声明 2 目 录 1 氢能：加速能源结构低碳化 ................................ ........................ 3 1.1 氢能是中国现代能源体系重要组成部分 ........................... 3 1.2 “终极清洁能源 ”掀起新一轮能源革命和产业变革发展趋势 4 1.3 形成多元互补融合的现代能源供应体系 ........................... 5 2 全球能源体系迎来深刻变革，低碳多元智能化 进程加快 ............ 6 2.1 全球能源供需版图深度调整 ，主要国家 纷纷出台氢能发展 规划 ................................ ................................ ........................ 6 2.2 低碳转型推动全球能源格局重塑，氢能 产业迎来重要发展 机遇 ................................ ................................ ........................ 8 3 氢能产业链 受益可转债标的 梳理................................ ................. 9 3.1 上游制氢产业链 ................................ .............................. 13 3.2 中游储运产业链 ................................ .............................. 15 3.3 下游加氢及应用产业链 ................................ ................... 16 4 投资建议 ................................ ................................ ................... 18 5 风险提示 ................................ ................................ ................... 19 图 图 1 制氢方法及来源 ................................ .............................. 3 图 2常见燃料热值比较（单位： KJ/g） ................................ 4 图 3全球加氢站数量及增速（ 2014 -2021） ........................... 8 图 4 2001 -2021年我国氢能相关专利数目 ............................ 9 图 5世界各国累计氢专利数目 ................................ ................ 9 图 6氢能产业链梳理 ................................ .............................. 9 图 7我国氢燃料汽车产销量（单位：辆） ........................... 17 表 表1 氢能产业发展目标 ................................ .......................... 5 表2世界主要国家和地区氢能战略对比 ................................ . 7 表3我国制氢来源 ................................ ................................ .. 8 表4上市公司所属氢能产业链环节梳理 ............................... 10 表5主要制氢工艺的比较 ................................ ..................... 14 表6上游核心可转债正股信息 ................................ .............. 15 表7不同储氢方式的比较 ................................ ..................... 16 表8上中下游布局加氢站的公司 ................................ .......... 16 表9下游核心可转债正股信息 ................................ .............. 17 表10全产业链核心可转债正股信息 ................................ .... 18 pOtNtMxPsPtPqNuNmQrQnO9PaOaQpNnNtRoMjMqQmQfQmNnNbRnMrPxNmRmMxNmNqM 固定收益专题 请务必阅读尾页重要声明 3 1 氢能：加速能源结构低碳化 1.1 氢能是中国现代能源体系重要组成部分 氢能是实现绿色低碳转型的重要载体 。氢能是一种来源广泛、 绿色低碳的二次能源，正逐步成为全球能源转型发展的重要载体 之一。中国是世界上最大制氢国，年制氢产量约 3300万吨，其中， 达到工业氢气质量标准约 1200 万吨。中国已初步掌握氢能制备、 储运、加氢、燃料电池和系统集成等主要技术和生产