平安证券股份有限公司 平安证券研究所 2020年11月9日证券研究报告 证券分析师 陈建文 投资咨询资格编号： S1060511020001 联系电话： 0755-22625476 电子邮件： [email protected]钛材行业全景图 中高端钛材前景广阔，龙头企业具先发优势 每日免费获取报告 1、每日微信群内分享7+最新重磅报告； 2、每日分享当日华尔街日报、金融时报； 3、每周分享经济学人 4、行研报告均为公开版，权利归原作者 所有，起点财经仅分发做内部学习。 扫一扫二维码 关注公号 回复：研究报告 加入“起点财经”微信群。。 2导读： 钛是战略金属 ，高端钛材进入门槛较高： 钛是性能优异战略金属 ，具有比强 度高、耐腐蚀性强 、高低温 性能好等特点 ，其中高比强度性能尤为突出 。凭借钛元素优异性能 ，钛材被广泛应用于化工 、海洋工程 、 航空航天 、军事、冶金、医疗、体育休闲等领域 。高端钛材质量要求苛刻 ，具有较高技术 、资金、装备 等壁垒，其中军工钛材还有较高的资质壁垒 。 中国高品质钛矿资源不丰富 ，海绵钛原料制约不明显： 全球钛资源较丰富 ，区域分布不均 ，主要集中在 澳大利亚 、中国、印度三国 ，且性能较高金红石钛矿占比低于 10%。中国钛矿资源较多 ，但存在贫矿多 、 共生矿为主 、金红石矿少等问题 。目前中国高品质钛矿仍依赖进口 ，2019年约占中国钛矿需求的 34%。 钛材直接原材料海绵钛尽管集中度较高 ，但产能充足 ，对钛材行业发展制约不明显 。 中高端领域驱动钛材行业较快增长： 中国钛材市场规模总体保持增长 ，2019年市场达到 6.9万吨，且以化 工、航天航空 、电力为主要下游 ，其中航空航天领域增长较快 ，2010 ~2019年复合增速为 15%。我们认 为未来中国钛材传统领域需求相对平稳 ，海洋工程和船舶钛材持续增长 ，而航空航天在强军政策以及国 产大飞机推动下 ，将迎黄金期 。我们预计在中高端领域作用下 ，中国钛材需求较快增长 ，2019 ~2025年 的复合增速为 8.2%，并于2025年达到 11万吨。 钛材市场集中度持续提升 ，中高端产品存短板： 中国是全球最大的钛材生产国 ，2019年产量为 7.5万吨， 约占全球钛材产量的一半 。近年来，中国钛材集中度不断提升 ，2019年前十大钛材企业产量份额约为 79%。但另一方面中国钛材供给存在结构性过剩 ，低端产品供给过剩 ，竞争较为激烈 ，而中高端产品供 给相对不足 ，航空航天等高端钛材进口需求依然较大 。 投资建议： 我们认为未来中国钛材增长主要来自航空航天 、船舶、海洋工程等领域 。而中高端钛材产品 质量要求严格 ，产品结构较好的龙头企业在研发 、装备、管理、工艺等方面具备先发优势 ，有望享受中 高端钛材发展的红利 。建议关注中高端产品布局领先 ，规模及先发优势显著的钛材龙头企业宝钛股份 、 西部超导 。 风险提示： 竞争加剧 、上游价格波动 、政策变化 、低端领域被替代等 。nMmPsMyRoPqQqPsRrOqMmN7NdN6MsQrRsQnNfQoPnMkPpPzQ8OpNmNwMpMrNMYrNrP 钛材行业上下游 Contents 02中高端领域驱动未来钛材需求增长01什么是钛材 03上游制约不明显，中高端钛材存短板 04行业发展趋势及主要公司 05投资建议及风险提示5钛元素符号 Ti，原子序数 22，属于难熔稀有轻金属 。它是银白色的金属 ，具有密度低 、熔点高、比强度高 、耐腐蚀性强 、 高低温性能好 、无磁性、无毒、生物相容性好等特点 ，其中高比强度性能尤为突出 ，高强钛合金强度与高强钢相当 ，但密 度几乎小一半 。此外，钛及合金还具有形状记忆 、超导和储氢等特点 。目前钛及合金广泛应用于化工 、海洋工程 、航空航 天、军事、冶金、医疗、体育休闲等领域 。因此，钛是一种战略金属 ，是现代高新技术领域不可或缺的关键材料 ，又被称 为“太空金属 ”、“海洋金属 ”。 数据来源： CNKI，前瞻产业研究院，平安证券研究所一、钛材概况：钛是性能优异的战略金属，比强度优势突出 钛具体应用领域 性能 性能特征 高熔点熔点1668℃，比铁高 138℃，是轻金属中的 高熔点金属 低密度 4.51g/cm3 ，仅为铁的 57.4%，铜的 50.7% 高比强度钛合金尤其是高强钛合金的强度与高强钢相当， 而密度几乎小一半，具高的比强度 耐腐蚀性强常温下，在 5%以下的硫酸、盐酸、磷酸中有 较好的耐蚀性，在海水中几乎不被腐蚀；在盐 类溶液中有很好的耐蚀性，除草酸和 ≥10%的 甲酸外，钛在有机酸中有很好的耐蚀性 高低温性能钛合金的工作温度可高达 600℃，同时在 – 200℃下，仍然保持很好的塑性，适合在低温 下用作结构材料，超低温下电阻率几乎为零 生物相容性好 大量用作人工关节及血管支架等领域 具体应用 化工领域主要用作炼油生产中的冷凝器、空气冷却换热器、 氯碱行业中的冷却管、钛阳极等，在电解槽工业 和电镀行业，是电解槽设备的主要结构件 电力领域火力发电厂和核电站的冷凝器、汽轮机叶片、管 道等 冶金领域主要用于湿法冶金制取贵金属的管道、泵、阀和 加热盘等 海洋工程船舶上的水翼、行进管等，油田钻井平台的钛热 交换器、平台支柱等 制盐领域 真空制盐加热器、换热器换热管、卤水预热器等 医疗、体育休 闲医疗领域中的医疗器械、外壳矫正材料（如心脏 内瓣、心脏内瓣隔膜、骨关节等）；体育休闲领 域中的高尔夫球头、球杆等 新兴领域 航空航天、军工等钛的性能6钛材即钛加工材 ，是钛优异性能具体应用的载体 ，连接上游资源以及下游应用 ，处于产业链中游 。它是指海绵钛 （或海绵钛加 合金元素 ）经熔炼形成钛铸锭 ，再经锻造 、轧制、挤压等塑性加工方法将铸锭加工成材 。 根据不同标准 ，钛材有多种分类方法 ，其中按形态和是否涉足军工方法较为普遍 。按形态分 ，钛材包括棒材 、丝材、管材、板 材、异型材等；而根据是否涉及军工 ，钛材可分为军用钛材和民用钛材 。 数据来源：西部超导，西部材料，平安证券研究所一、钛材概况：位于产业链中游，有多种分类方法 钛材分类 分类标准 包含种类 按是否添加合金元素 纯钛材和钛合金 按牌号（即组织结构和合金 成分）分类TA/TB/TC+ 阿拉伯数字 按形态分 棒材、丝材、管材、板材、异型材等 按用途分 航空、航天、舰船、兵器、化工用钛材等 按是否涉及军工 军用钛材和民用钛材代表性钛材实物图 7钛材加工难度较高 ，包括多个环节 ，涉足材料 、装备、工艺控制等多个因素 ，具有较高技术 、资金、装备等壁垒 。其中用 于航空航天 、兵器等高端钛材 ，对产品质量的要求苛刻 ，在钛材“高均匀性 、高纯净性 、高稳定性 ”方面提出更高的要求 ， 因此要求厂商配备高精度装备 ，具备钛合金材料设计能力 、精细化生产工艺控制 、工艺和设备匹配性 ，完善的质量控制体 系等综合能力 。 数据来源：宝钛股份，西部材料，平安证券研究所一、钛材概况：高端产品质量要求苛刻，壁垒较高 部分钛材加工装备实物图 钛材生产流程