免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 科技 5月元宇宙 :宏观短期影响 ，新品推进 华泰研究 传媒 增持 (维持) 电子 增持 (维持) 研究员 朱珺 SAC No. S0570520040004 SFC No. BPX711 [email protected] 研究员 黄乐平， PhD SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 [email protected] 研究员 陈旭东 SAC No. S0570521070004 SFC No. BPH392 [email protected] 联系人 吴晓宇 SAC No. S0570120070141 [email protected] +86-755-23993324 联系人 黄礼悦 SAC No. S0570121070191 SFC No. BRH099 [email protected] 联系人 王星云 SAC No. S0570121100014 [email protected] 华泰证券 2022年中期线上策略会 行业走势图 资料来源： Wind，华泰研究 2022年5月31日│中国内地 专题研究 元宇宙上市公司短期业绩承压不改长期趋势，大厂发布新品进展 5月以来海外元宇宙公司相继发布 1Q22财报， 由于宏观因素， 高基数效应， IDFA政策影响， 业绩普遍不及 彭博一致 预期， 导致股价回调， 同时龙头 Meta 也表示 2022年元宇宙相关投入预计有一定缩减。但长期看，我们认为元宇 宙仍为大趋势，伴随生产工具升级，有望助力建筑 /商业/制造等多领域转型 升级，沉浸化程度将进一步提升。硬件方面， 5月大厂纷纷展示 ARVR头显 进展，如谷歌在 I/O大会上公布实时翻译 AR眼镜构思； Meta展示 Cambria MR原型机，并预计在 24年前发布 4款头显产品。我们认为 ARVR产品前 景已成为科技大厂共识，研发投入将持续进行，带动行业生态成熟。 宏观环境逆风，元宇宙大厂业绩短期承压 5月各大元宇宙海外大厂发布 1季报，整体来看，由于俄乌冲突、供应短缺、 美联储加息等宏观因素，高基数效应， IDFA政策等影响，全球广告市场增 速减缓，导致各大厂商主业承压： 1）Meta 1Q22广告收入同比 +6.6%，表 示正在缩减部分 Reality Labs 项目； 2）Unity 1Q22 营收同比 +36%，因平 台内部软件系统 错误 22年增速下调至 +22%～+28%；3）Roblox：高基数 下美国市场增长疲弱，拓展多元变现； 4）Snap：因宏观环境恶化， 5月进 一步下调收入预期。但我们认为元宇宙仍为长期趋势，建议关注后续宏观边 际改善，高基数效应减弱对收入增速的提振。 硬件：谷歌、高通、苹果、 Magic Leap 、Meta、英伟达公布新产品进展 5月硬件大厂纷纷展示 ARVR头显上进展：谷歌在 I/O大会上公布实时翻译 AR眼镜构思；高通与歌尔、视涯合作推出 AR眼镜参考设计；苹果为残障 人士推出能够结合头显使用的实时字幕、 Door Detection 等新功能； Meta 展示全彩 passthrough ，分辨率为 Quest 2的三倍的 Cambria MR 原型机， 售价高于 800美元，据The Information ，Meta预计在 2024年前发布 4款 头显产品；英伟达公布了与斯坦福大学合作研发的全息 VR显示方案，该方 案可以将VR眼镜的厚度缩短至 2.5毫米、支持 3D显示并搭配眼球追踪模 组。我们看见 ARVR产品前景 已成为科技大厂共识，投入、研发持续推进。 投融资：全球 AR/VR持续投融资保持活跃 据新浪 VR及各公司官网 ，2022年4月全球发生 30起VR/AR/XR 投融资 事件（不完全统计） ，投融资金额达 164.52亿元。其中 Epic Games 完成 20亿美元融资，持续加码元宇宙； Cocos B 轮融资 5,000万美元，提升引 擎核心技术； Genies获1.5亿美元 C轮投资，推动虚拟化身技术； Labster 完成 C轮融资 4,700万美元，致力于 AR对象识别技术； Strivr完成 3500 万美元 B轮融资，助力企业技能培训 。 风险提示：元宇宙技术开发进度不及预期，商业化存在不确定性，政策监管 风险。 (30)(18)(7)517 Jun-21 Sep-21 Jan-22 May-22(%)传媒 电子 沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 科技 正文目录 主要图表 ................................ ................................ ................................ ................................ ............................... 3 内容及生态：宏观环境逆风，元宇宙大厂业绩短期承压 ................................ ................................ .......................... 6 内容： Steam VR 独占数量维稳， App Lab 应用数量快速增长 ................................ ................................ ......... 6 数据： SteamVR 活跃用户环比回调， Quest 2延续高景气 ................................ ................................ ............ 12 大厂动态 ................................ ................................ ................................ ................................ ...................... 13 Meta：公司表示 22年因主业承压元宇宙投入将有所放缓，长期趋势向好 ................................ .............. 13 Unity：因内部原因 1Q22业绩及 22年指引疲弱；游戏引擎功能持续完善，应用拓展 ............................. 14 Roblox：海外疫情高基数增长疲弱，拓展商业化 ................................ ................................ ................... 15 Snap：因宏观逆风，收入指引下调； AR技术持续发展 ................................ ................................ ......... 15 Niantic：推出 AR地图视觉定位系统 VPS ................................ ................................ ............................. 17 微软：联手大众汽车，使用 HoloLens2 为汽车带来增强现实 ................................ ................................ . 18 索尼：未来将涉足元宇宙 ................................ ................................ ................................ ...................... 18 谷歌：推出 Geospatial API ，奠定世界规模 AR体验基础 ................................ ................................ ....... 18 字节跳动：布局数字时尚产业，计划推出“沸寂 ”业务 ................................ ................................ ......... 19 HTC：推出虚拟制片解决方案 ................................ ................................ ................................ ............... 19 爱奇艺：多款精品游戏上线 ......................