请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 证券研究报告|2022年04月05日 超配 消费电子月报 静待花开，关注荣耀、折叠屏、VR/AR产业链 核心观点 行业研究·行业月报 电子·消费电子 超配·首次评级 证券分析师：胡剑 证券分析师：胡慧 021-60893306 021-60871321 [email protected]@guosen.com.cn S0980521080001 S0980521080002 联系人：周靖翔 联系人：李梓澎 021-60375402 0755-81981181 [email protected]@guosen.com.cn 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《电子行业周报-模拟及功率景气依旧，2Q22ST全线产品涨价》 ——2022-03-27 《电子行业周报-硅片大厂陆续提价，车载VR渐行渐近》—— 2022-03-20 《电子行业周报-vivo首款折叠屏铰链将挑战行业成本之最》— —2022-03-13 《LCD行业月报-小尺寸TV面板价格企稳，IT面板价格环比跌幅 扩大》——2022-03-08 《电子行业周报-折叠创新成MWC焦点，苹果春季新品即将推出》 ——2022-03-06消费电子估值处于低位，建议关注荣耀复苏、折叠屏渗透及VR/AR产业链。 3月消费电子板块下跌21.04%，跑输电子行业6.06pct，截至3月末消费电 子整体PE（TTM）为26.47x，处于2016年以来的5.3%分位。尽管当前国内 新冠疫情反复、手机出货数据承压，但是相较于市场对消费电子量价成长空 间一致性悲观的2018年，我们认为以AIoT、智能车等为代表的“电子+”趋 势依然，3C板块我们继续推荐近期新机催化频繁，2022年具备业绩超预期 潜力，处于“量变引发质变”阶段的荣耀、折叠屏、VR/AR产业链，相关公 司包括光弘科技、精研科技、歌尔股份、立讯精密、东山精密、闻泰科技。 智能手机全球市场：根据SA数据，2月全球市场智能机出货0.97亿部(YoY -10.2%,MoM-11.7%)，Top5中三星出货2460万部(YoY-6.8%)、份额 25.3%(YoY+0.9pct)；苹果出货1720万部(YoY1.2%)、份额17.7%(YoY +2.0pct)；小米出货1210万部(YoY-14.8%)、份额12.4%(YoY-0.7pct)； OPPO出货810万部(YoY-32.5%)、份额8.3%(YoY-2.7pct)；vivo出货770 万部(YoY-30.0%)、份额7.9%(YoY-2.2pct)；此外，传音出货600万部(YoY 17.6%)，荣耀出货400万部(YoY81.8%)，华为出货130万部(YoY-62.9%)。 智能手机国内市场：根据中国信通院，2月中国市场手机出货量1486.4万部 (YoY-31.7%,MoM-55.0%)，其中国产品牌出货1278.3万部(YoY-34.7%,MoM -50.2%)，市场份额86.0%(YoY-3.9pct)；海外品牌出货208.1万部(YoY -5.1%,MoM-71.8%)，市场份额14.0%(YoY+3.9pct)。根据CINNO数据，2 月国内Top5品牌中OPPO销量400万部(YoY-45.7%)，荣耀销量390万部(YoY 141.6%)，苹果销量380万部(YoY-4.0%)，vivo销量380万部(YoY-38.6%)， 小米销量360万部(YoY-20.1%)。 VR/AR：3月Steam月活VR用户占比2.13%，Oculus份额环比小幅下滑。根 据Valve数据，2022年3月Steam平台月活VR头显用户总占比为2.13%， 环比提升0.01pct。在市场占有率方面，3月Meta旗下Oculus品牌份额为 66.60%(MoM-0.58pct,YoY+8.53pct)，其中Quest2份额47.35%(MoM +0.26pct,YoY+23.10pct)；Valve品牌的份额为15.09%(MoM+0.66pct,YoY -1.28pct)；HTC品牌的份额为10.72%(MoM-0.15pct,YoY-5.79pct)；国 内品牌Pico的份额为0.64%(MoM+0.12pct,YoY+0.53pct)。. 智能穿戴：4Q21全球TWS耳机/智能手表出货量同比增长20.6%/8.0%。根据 Canalys数据，4Q21全球TWS耳机出货量1.03亿部，同比增长20.6%，环比 增长43.3%；其中苹果AirPods出货量3656万部，同比增长11.9%，环比增 长133.1%；4Q21全球智能手表出货量2862万部，同比增长8.0%，环比增长 61.9%；其中AppleWatch出货量1654万部，同比增长14.0%，环比增长125%。 月度业绩跟踪：2月光学厂商出货量、营收承压，PCB厂商营收快速增长。 台股：2月台股PCB制造厂商营收628.36亿新台币(YoY27.4%,MoM-13.3%)； 台股连接器厂商营收96.97亿新台币(YoY6.3%,MoM-31.5%)；台股光学厂 商营收47.65亿新台币(YoY-11.8%,MoM-31.6%)；台股电池厂商营收95.45 亿新台币(YoY3.0%,MoM-0.8%)；台股PC厂商营收8766.40亿新台币(YoY 18.3%,MoM-5.5%)。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 港股：2月舜宇光学科技手机镜头出货量1.09亿件(YoY-15.9%,MoM -17.1%)，摄像模块出货量4971.60万件(YoY-24.6%,MoM-0.6%)；2月丘 钛科技摄像头模块出货量2620.8万件(YoY-17.8%,MoM-45.1%)，指纹识 别模块出货量575.5万件(YoY-34.2%,MoM-45.7%)。 A股：2月鹏鼎控股营收20.58亿元(YoY30.9%,MoM-6.0%)，1-2月合计营 收42.47亿元(YoY13.6%)。2月环旭电子营收41.37亿元(YoY28.9%,MoM -15.7%)，1-2月合计营收90.45亿元(YoY28.5%)。 重点推荐组合 1)具备领先的全球生产布局及全球化管理能力的3C龙头企业，包括闻泰科 技、歌尔股份、东山精密、立讯精密、易德龙、传音控股、视源股份等； 2)受益于折叠屏快速渗透的精研科技、科森科技、长信科技等； 3)受益于“荣耀”品牌强势复苏的光弘科技、闻泰科技等； 4)受益于元宇宙及VR/AR快速发展的歌尔股份、鸿利智汇等。 风险提示：疫情反复影响下游需求；产业发展不及预期；行业竞争加剧。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元）（百万元） 2022E2023E 2022E2023E 300735光弘科技买入 10.86 8412 0.750.95 14.511.4 002384东山精密买入 18.37 31410 1.431.78 12.910.3 002241歌尔股份买入 35.02 119640 1.822.39 19.214.7 600745闻泰科技买入 81.35 101390 4.205.00 19.416.3 300709精研科技买入 38.01 5899 2.213.09 17.212.3 603380易德龙 买入 32.60 5268 1.882.41 17.413.5 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测每日免费获取报告 1、每日微信群内分享7+最新重磅报告； 2、每日分享当日华尔街日报、金融时报； 3、每周分享经济学人 4、行研报告均为公开版，权利归原作者 所有，起点财经仅分发做内部学习。 扫一扫二维码 关注公号 回复：研究报告 加入“起点财经”微信群。。 nMrOpPoPnQvNrQpQqNnMmP8OaOaQtRoOoMmOeRqQqMkPqQsM9PmNqOMYmMmNNZtPpP 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 3内容目录 行情回顾..............................................................................................................................................6 行业数据..............................................................................................................................................8 智能手机：2月全球智能手机出货量同比下降10.25%..................................................................................8 VR/AR：Steam月活VR用户占比2.13%，Oculus份额环比下滑.................................................................12 智能穿戴：4Q21全球TWS/智能手表出货量同比增长20.6%/8.0%....................................