- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据 (人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金医疗器械指数 1583 沪深 300指数 3805 上证指数 3024 深证成指 10779 中小板综指 11289 相关报告 1.《脊柱集采拟中标结果公布，国产份额有 望提升 -脊柱带量采购事件点 ...》，2022.9.28 2.《电生理集采方案发布，控费进入常态化 阶段-心脏电生理集采事件点 ...》，2022.8.28 3.《基层医疗标准提升，有望拉动院内设备 需求-乡镇卫生院服务能力标 ...》，2022.7.21 4.《国家脊柱集采文件发布，控费进入常态 化阶段 -骨科脊柱类集采事件 ...》，2022.7.12 5.《胶原蛋白系列行业研究之二巨子生物 -胶 原蛋白行业报告》 ， 2022.5.11 袁维 分析师 SA C执业编号： S1130518080002 (8621)60230221 yuan_wei ＠gjzq.com.cn 美瞳行业 兼具消费和医疗属性 ，市场发展迅速 行业观点  美瞳产品 兼具消费属性和医疗属性 ，市场发展迅速 。美瞳又称彩色隐形眼 镜，2015年，天猫超市对隐形眼镜行业开放，美瞳产品打开了线上销售的 限制，推动美瞳需求释放 。在2016年至 2021年间，美瞳行业市场规模从 42亿元增长至 282亿元，年化复合增长率达到 46%。未来随着疫情防控态 势的放松以及消费者观念转变，美瞳行业消费主力群体将不断扩容，行业向 上发展的大趋势不变，预计到 2025年，美瞳市场规模整体可以达到 470亿 元。  短抛弃周期是 美瞳行业发展的方向，驱动美瞳行业市场规模扩容。 按抛弃周 期分类，美瞳可以分为日抛、月抛、半年抛和年抛四类。 镜片佩戴的周期越 短，越能降低镜片沉淀蛋白质的机率，能最大程度地降低镜片对眼睛造成的 污染。2020下半年天猫国际美瞳消费数据显示，日抛更受美瞳 消费者欢 迎，选购日抛消费者占比远高于中长抛弃周期，美瞳产品日抛化有望带来美 瞳产品复购率的提升。  目前国内美瞳市场品牌商与生产商分离，部分品牌商依赖美瞳代工厂的支 持。美瞳产业链主要包括上游美瞳原材料供应商、中游美瞳制造商和下游美 瞳品牌商 ，目前美瞳品牌商中，仅强生安视优、视康、海昌等，拥有自主生 产能力，大部分美瞳品牌在设计及生产工艺的升级方面依赖美瞳代工厂的支 持，同时，代工厂还可以帮助美瞳品牌商制定包括产品设计、主体路线、包 装平面等内在全套产品企业方案，美瞳品牌商可聚焦提升渠道能力和营销能 力。现阶段中国电商平台热销的美瞳品牌 制造供应商主要以台湾的精华光学 和晶硕光学为主。 考虑到中国台湾代工场对中国大陆市场元素敏感度低，国 产代工场有望逐步替代中国台湾代工场。  医疗器械企业纷纷扩展美瞳产品。 2021年3月，爱博医疗收购江苏天眼医 药布局美瞳赛道 ，天眼医药拥有彩片的调色和双面压模技术，能够实现技术 互补和协同效应，同时加速在眼科消费性医疗业务方向的产品布局，丰富产 品结构。 2021年4月9日，昊海生科 以4000万元增资河北鑫视康隐形眼镜 有限公司，获得其 60%股权，河北鑫视康成为昊海发展的控股子公司 ，河北 鑫视康主要从事软性隐性眼镜的研发、生产及销售 。 投资建议  我们看好具有规模化生产能力、美瞳证照全面的美瞳 ODM企业，建议关注 爱博医疗、 昊海生科、蒂螺医疗（未上市） 。 风险提示  产品研发 进展不及预期的风险 、医疗事故风险 、产品花色开发不及市场需 求变化的风险 。 144415801716185219872123 211008 220108 220408 220708 国金行业 沪深 300 2022年10月08日 医疗组 医疗器械 行业研究 增持 (维持评级 ) ) 行业深度研究 证券研究报告 每日免费获取报告 1、每日微信群内分享7+最新重磅报告； 2、每日分享当日华尔街日报、金融时报； 3、每周分享经济学人 4、行研报告均为公开版，权利归原作者 所有，起点财经仅分发做内部学习。 扫一扫二维码 关注公号 回复：研究报告 加入“起点财经”微信群。。 行业深度研究 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 美瞳行业：兼具消费属性和医疗属性的眼科赛道 ................................ ............. 3 美瞳市场发展迅速，短抛期产品是行业发展的方向 ................................ ......3 美瞳产业链： 中游的美瞳制造厂商具备核心话语权 ................................ ......8 美瞳 ODM厂商核心竞争力：注册证、生产工艺 ................................ ........ 10 医疗器械企业纷纷扩展美瞳产品 ................................ ................................ ...12 爱博医疗：收购天眼医药，布局美瞳业务 ................................ .................. 12 昊海生科：收购河北鑫 视康，布局隐形眼镜业务 ................................ ........ 13 蒂螺医疗：国内头部美瞳制造商吉林瑞尔康的母公司 ................................ .13 风险提示 ................................ ................................ ................................ ......14 图表目录 图表 1:美瞳行业发展历程 ................................ ................................ ................ 3 图表 2:中国美瞳市场规模（亿元） ................................ ................................ ..4 图表 3: 隐形眼镜监管变化情况 ................................ ................................ ........ 4 图表 4: 美瞳行业政策汇总及要点概览 ................................ ............................. 5 图表 5: 2020年东亚美瞳市场渗透率 ................................ ............................... 5 图表 6: 2020年以来美瞳行业投融资情况 ................................ ........................ 6 图表 7: 美瞳重要参数及解释 ................................ ................................ ........... 6 图表 8: 海昌星眸追光系列日抛产品信息 ................................ .......................... 7 图表 9:2021年美瞳选购抛型占比 ................................ ................................ ...7 图表 10:2021 年线上不同材质的美瞳销售额占比 ................................ ............. 8 图表 11:水凝胶与硅水凝胶参数比较 ................................ ................................ 8 图表 12:美瞳产业链构成 ................................ ................................ ................. 9 图表 13: 日抛美瞳工厂对比表 ................................ ................................ ......... 9 图表 14：2020年国内美瞳 品类竞争格局 ................................ ...................... 10 图表 15：2020年国际美瞳品类竞争格局 ................................ ...................... 10 图表 16: 2020 年国内护理液