识别风险 ，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 20 [Table_Page] 跟踪分析 |汽车 证券研究报告 [Table_Title ] 汽车行业 ：新能源汽车数据点评系列之四 海外新能源：欧洲 持续高增长 ，国际车企 电气化转型提速 [Table_Summary ] 核心观点 ：  根据各国政府官网，欧洲八国新能源乘用车 2021年2月合计销量 9.5 万辆，同比增长 66.4%，高增长趋势不减。 分动力类型来看，纯电动 乘用车和插电式混合动力乘用车销量分别为 4.2万辆和 5.3万辆，同 比增速分别为 25.8%和124.5%，占比分别为 44.5%和55.5%，插电 式混合动力销量表现 21年以来持续强于纯电动。从渗透率来看，欧洲 八国 2021年2月新能源乘用车渗透率为 14.95%，同比增加 7.87pct， 预计随海外车企加速新能源转型，叠加碳排放政策约束和持续的高补 贴政策，欧洲新能源乘用车渗透率将进一步提升。  根据 KBA数据，德国新能源乘用车 2月销量为 4.0万辆，同比增长 143.3%。分动力类型来看，纯电动乘用车和插电式混合动力乘用车销 量分别为 1.8万辆和 2.2万辆，同比增速分别为 124.2%和161.9%。 从渗透率来看，德国新能源乘用车 2月渗透率为 20.7%，同比增加 13.8pct，预计德国新能源乘用车 渗透率将 继续呈稳中有升趋势 。  根据Marklines数据， 2021年2月美国新能源乘用车销量 3.9万辆， 同比增长 24.4%。福特野马 Mach -E销量表现亮眼，产能约束下 2月 销售 3739辆。福特野马 Mach -E和特斯拉 Model Y 同为 B级SUV， 由于福特新能源车累计销量不足 20万辆，可以享受每辆车 7500美元 的政府补贴，补贴后起售价为 3.54万美元，凭借价格优势和高可靠性 具备较强的市场竞争力。 预计随传统车企发力新能源， 新能源乘用车渗 透率也有望持续上行。  在法规驱动和消费者内在需求提升的推动下，国际车企 电气化转型提 速。其中通用于 2021年1月29日表示其计划到 2035年仅销售纯电 动车；福特 在2021年2月17日宣布 2030年其在欧洲仅销售电动车 型；沃尔沃在 2021年3月2日表示其计划在 2030年仅销售 纯电动 车；大众集团 2021年3月5日宣布其计划在 2030年，大众纯电动车 销量将占其欧洲总销量的 70%以上（此前目标是 35%），同时在中国 和美国市场， 大众纯电动车的销量将占其相应市场总销量的 50%以上。  投资建议： 在碳排放政策约束和高补贴政策驱动下，伴随海外车企高 品质车型供给不断增加，电动化趋势呈加速趋势。建议关注 受益于海 外新能源快速发展的国内 零部件公司，我们推荐 华域汽车 、银轮股 份，建议关注 富奥股份、拓普集团、爱柯迪。  风险提示 ：新能源车补贴政策调整；技术变革风险。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2021 -03-09 [Table_ PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author ] 分析师： 张乐 SAC 执证号： S0260512030010 021-38003686 [email protected] 分析师： 闫俊刚 SAC 执证号： S0260516010001 021-38003682 [email protected] 分析师： 李爽 SAC 执证号： S0260519070003 021-38003684 [email protected] 分析师： 邓崇静 SAC 执证号： S0260518020005 SFC CE No. BEY953 020-66335145 [email protected] 请注意，张乐 ,闫俊刚 ,李爽并非香港证券及期货事务监察 委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_ DocReport] 相关研究： 汽车行业 :从2021全国两会 看汽车产业新风向 2021 -03-07 汽车行业： 21年数据点评系 列之四 :2月月报：乘用车、 重卡迎来“开门红” 2021 -03-01 汽车行业：新能源汽车数据 点评系列之三 :21年1月新能 源乘用车延续高增长 2021 -03-01 [Table_Contac ts] 联系人： 徐鸣爽 021-38003683 [email protected] -15%-2%12%25%38%52% 03/20 05/20 07/20 09/20 11/20 01/21 汽车 沪深 300 每日免费获取报告 1、每日微信群内分享7+最新重磅报告； 2、每日分享当日华尔街日报、金融时报； 3、每周分享经济学人 4、行研报告均为公开版，权利归原作者 所有，起点财经仅分发做内部学习。 扫一扫二维码 关注公号 回复：研究报告 加入“起点财经”微信群。。 识别风险 ，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 20 [Table_PageText] 跟踪分析 |汽车 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 华域汽车 600741.SH CNY 23.73 2020/10/28 买入 30.61 1.51 2.04 15.72 11.63 9.09 7.58 9.90 12.70 银轮股份 002126.SH CNY 10.67 2020/08/18 买入 16.06 0.41 0.64 26.02 16.67 10.89 8.88 9.70 10.90 数据来源： Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 qNrNoMyQzRbR8Q6MsQnNmOmNkPqQoNiNmNnN7NnMpRvPqMsRMYtOnQ 识别风险 ，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 20 [Table_PageText] 跟踪分析 |汽车 目录索引 一、欧洲八国新能源乘用车 2021年2月合计销量 9.5万辆，高增长趋势不减 ................. 6 二、海外主要车企 2020年新能源渗透率提升显著，国际车企电气化转 型提速 ............... 10 三、欧洲 2020年新能源车渗透率加速提升，北美纯电动市场 特斯拉独占鳌头 ............... 13 四、重点车型追踪 ................................ ................................ ................................ ............. 16 五、投资建议 ................................ ................................ ................................ .................... 18 六、风险提示 ................................ ................................ ................................ .................... 18 识别风险 ，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 / 20 [Table_PageText] 跟踪分析 |汽车 图表索引 图1：欧洲八国月度新能源乘用车销量（万辆） ................................ .................... 6 图2：欧洲主要国家新能源乘用车渗透率情况（ %） ................................ ............. 6 图3：欧洲八国乘用车分动力类型销量占比（ %） ................................ ................. 6 图4：欧洲新能源乘用车分国家销量占比（ %）................................ ..................... 6 图5：德国新能源乘用车销量（万辆）和同比增速（ %） .....................