请务必阅读正文后的声明及说明 3[Table_Info1] 医药生物 [Table_Date] 发布时间： 2022-05-08 [Table_Invest] 优于大势 上次评级 : 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（ %） 1M 3M 12M 绝对收益 -13% -10% -30% 相对收益 -5% 5% -7% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 491 总市值（亿） 34408 流通市值（亿） 26757 市盈率（倍） 54.58 市净率（倍） 2.59 成分股总营收（亿） 3001 成分股总净利润（亿） 490 成分股资产负债率（ %） 266.91 [Table_Report] 相关报告 《东北医药行业深度报告： 医药行业 2021年全 景复盘——创新板块篇》 --20220507 《东北医药行业周报：云南疫苗十四五规划出 台，关注疫苗行业投资机会》 --20220425 《 【东北医药行业周报】固生堂报告之一：线下 中医馆收入研究》 --20220418 [Table_Author] 证券分析师：刘宇腾 执业证书编号： S0550521080003 010-63210890 [email protected] [Table_Title] 证券研究报告 / 行业深度报告 2021年消费医疗行业复盘 --- 眼科、口腔医疗专题 报告摘要： [Table_Summary] 优质机构日益得到市场认可， 消费医疗行业持续高速发展。 2021年医疗 服务需求端持续增加， 供给端增长稳定 尤其民营医疗机构；多层次医疗 保障体系正在形成，医保基金结余仍然充足， DRG/DIP试点推广对消费 类医疗影响有限。 本文通过分析医疗服务中眼科、口腔行业及主要上市 公司的市场现状、核心经营指标，对 2021年眼科、口腔医疗行业进行复 盘及展望。 眼科行业发展迅速， 上游供不应求、产能扩张持续推进，下游强者恒强、 龙头优势日益巩固 。《 “十四五”全国眼健康规划》出炉，利好眼科产业 链全面发展。 眼科上游方面，欧普康视 营收12.95亿元（+48.74%），IPO 募投项目产能爬坡持续，渠道终端建设不断推进， 20亿定增在即，募投 项目产能翻倍 +1348家自营视光中心； 爱博医疗 营收4.33亿元 （+58.61%），人工晶体业务稳健运营， OK镜有望通过价升带领业务收入 快速增长 ；昊海生科 营收17.67亿元（+32.61%），通过收购正式进军 OK 镜、软性隐形眼镜和医美设备行业，人工晶体和低端玻尿酸降价、有望 以价换量、推动品牌宣传和中高端产品推广。 眼科下游方面，爱尔眼科 营收150.01亿元（+25.93%），内生外延持续：内生方面，业务结构持续 优化，高毛利率的屈光视光业务持续发力；外延方面，体内医院稳步扩 张、体外医院持续培育， “ 1+8+N”战略打造 1个世界级眼科中心、 8个 国家级区域性眼科中心，以点带面推动全国眼科服务全面发展。 口腔连锁疫情后实现 业绩大幅 反弹，发展符合预期 。融资方面， 2021年 一级市场热情高涨。 2021年口腔连锁行 业一共发生了 14起融资事件， 融资总额超 30亿元，共三家公司递交上市申请 ；民营口腔医院 2021年 医院数量（ 886家，+10.9%）增速稳健，在口腔专科医院中的占比（ 83%， +0.7pcts ）稳步提升，未来民营口腔医院作为口腔专科医院的主体地位 将愈加巩固 。业绩方面， 2021年疫情消退背景下， 通策医疗、牙博士业 绩均实现较大反弹，基本面依旧向好。 2021年通策营收 27.81亿 （+33.2%） ，牙博士营收 10.74亿（+28.7%）。头部企业持续扩张，实现 量价齐升式良性发展。 2021年通策牙椅数 1624台（+17.6%），牙博士牙 椅数398台（+12.1%）；患者人次与客单价亦符合量价齐升逻辑。 风险提示： 行业政策风险， 扩张不及预期，疫情持续影响。 [Table_CompanyFinance] 重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2022 2023 2024 2022 2023 2024 爱尔眼科 36.18 0.55 0.70 0.87 65.29 52.03 41.63 买入 爱博医疗 177.39 2.27 3.11 3.99 78.15 57.13 44.41 增持 欧普康视 36.38 0.85 1.11 1.43 42.80 32.67 25.41 增持 通策医疗 126.35 2.65 3.49 4.43 47.62 36.18 28.50 增持 时代天使 106.00 1.88 2.26 2.92 45.04 37.51 29.03 增持 -40%-30%-20%-10%0%10%20% 2021/5 2021/8 2021/11 2022/2医药生物 沪深 300每日免费获取报告 1、每日微信群内分享7+最新重磅报告； 2、每日分享当日华尔街日报、金融时报； 3、每周分享经济学人 4、行研报告均为公开版，权利归原作者 所有，起点财经仅分发做内部学习。 扫一扫二维码 关注公号 回复：研究报告 加入“起点财经”微信群。。 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 41 [Table_PageTop] 医药生物 /行业深度 目 录 1. 医疗服务行业总体市场情况 ................................ ..... 5 2. 眼科医疗行业 ................................ ................. 6 2.1. 行业政策：政策持续关注眼健康，规范眼视光发展 ............................. 6 2.2. 2021年眼科医疗上市公司整体情况 ................................ .......... 8 2.2.1. 我国眼科医疗市场需求长期呈增长态势 ................................ ................. 8 2.2.2. 眼科上游发展迅猛，毛利稳定高位；眼科下游龙头整体水平占优 ........................... 8 2.3. 2021年眼科上游器械公司复盘 ................................ ............. 10 2.3.1. 欧普康视： OK镜渗透率不断提升，终端建设持续发力 ................................ ... 11 2.3.2. 爱博医疗：眼科产品多路并进，长期成长空间广阔 ................................ ...... 13 2.3.3. 昊海生科：医美业务不断放量，盈利能力逐渐恢复 ................................ ...... 15 2.4. 眼科下游连锁医疗服务公司 2021年复盘 ................................ ..... 18 2.4.1. 眼科连锁医疗服务行业复盘与展望 ................................ .................... 18 2.4.2. 眼科医疗服务公司财务与经营指标 ................................ .................... 18 2.4.3. 爱尔眼科：业绩结构不断优化，二次创业步履铿锵 ................................ ...... 23 3. 口腔连锁医疗服务行业 ................................ ........ 28 3.1. 口腔种植体集采带来波动，但政策影响有限 ................................ .. 28 3.2. 行业整体发展情况：市场热度不减与疫情影响持续 ............................ 29 3.2.1. 口腔连锁行业一级市场投、融资热度不减，口腔连锁大时代即将到来 ...................... 29 3.2.2. 民营口腔医院将在口腔专科医院中承担扛鼎角色 ................................ ........ 30 3.2.3. 疫情持续影响口腔行业，企业短期业绩承压 ................................ ............ 30 3.3. 2021年口腔医疗服务公司分析与核心观点 ................................ ... 32