敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业深度报告 日用消费 | 医药生物 推荐（维持） 国家11市药品集中带量采购的 分析与展望 2018年09月04日 医药生物行业跟踪报告 上证指数 2721 行业规模 占比% 股票家数（只） 272 7.7 总市值（亿元） 34361 7.3 流通市值（亿元） 26636 7.1 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -5.1 -4.7 -1.6 相对表现 -5.3 12.6 11.6 资料来源： 贝格数据 、招商证券 相关报告 1、 《医药生物行业 2018年中报业绩 回顾—行业维持较高景气，关注优质 白马及高成长个股》 2018 -09-04 2、 《医药生物行业周报（ 9.3-9.7）— 政策面动向频繁，基药目录大幅扩 充》2018 -09-02 3、 《医药生物行业周报（ 8.27-8.31） —推荐不受政策影响的高成长股》 2018 -08-26 11市带量采购的 4大重点： 1）打破区域 界限，联合 11市的量进行带量采购。 其中京沪津渝都是直辖市 ，相比之前个别市或者省的带量采购，采购量吸引 力很大。我们测算 11市占全国药品销售额的 25%左右；2）对接医保 支付价。 我们预计医保支付价会比中标价稍高一点，以激励医院更多的使用带量采购 品种； 3）明确采购数量，通过医保保障采购量 。此次带量采购将在合同中明 确采购数量 ，且我们预计 会利用医保对医院采购量进行控制，确保采购量 得 到彻底执行；4）每个品种只有 1个企业中标。其他方面，比如通过一致性评 价的注射剂，是否参与本轮带量采购还需观察。 通过一致性评价的大品种居多 ，目前大部分都只有一个企业通过 。包括以通 过一致性评价报产获批的品种（ 4类，共 16个），共有 50个品种可能参与本 次带量采购，其中口服制剂 34个（86%）。样本医院销售额超过 1亿元（估 计终端市场 4-5亿规模）的品种 30个，占比 60%：5000万-1亿元样本医院 销售 4个（占比 8%），剩下 16个（占比 32%）样本医院销售额小于 5000 万元，通过一致性评价的大品种居多 。目前只有 1家药企通过一致性评价的 品种占比为 39个（占比 78%），我们判断这些品种在此次带量采购中，基 本没有降价压力，会明显受益。 短期来看 ，我们预计 华海、京新、海正、信立泰在次轮带量采购中受益明显 。 4家企业的通过一致性评价的都是大品种， 且目前市场占比较低，受益带量采 购明显。信立泰的氯吡格雷虽然占比 34%左右，但没有别的国内企业通过一 致性评价，和原研药竞标优势明显。 长期来看， 我们预计 此次带量采购的品种会面临更多竞争 。此次参加 带量采 购的 34个通过一致性评价的品种，有 20个在一致性评价 审评中心内都有正 在审评的同种产品，剩余 13个基本上都有以 4类仿制药报产的 同种产品 ，从 获批时间上看，上述在研品种都有可能参加 19年9月的第二轮带量采购 。 风险提示 ：采购进度不达预期，采购量执行不达预期；药品供应不达预期。 吴斌 [email protected] S1090517040001 研究助理 李点典 [email protected] 重点公司主要财务指标 股价 17EPS 18EPS 19EPS 18PE 19PE PB 评级 仁和药业 7.32 0.31 0.43 0.58 17.0 12.6 2.9 强烈推荐- A 老百姓 62.82 1.30 1.63 2.11 38.5 29.8 6.1 强烈推荐- A 益丰药房 51.56 0.86 1.19 1.56 43.3 33.1 5.5 强烈推荐- A 昭衍新药 49.65 0.93 1.31 1.74 37.9 28.5 10.3 强烈推荐- A 正海生物 52.30 0.86 1.11 1.40 47.1 37.4 9.3 强烈推荐- A 通化东宝 16.42 0.41 0.51 0.63 32.2 26.1 7.5 强烈推荐- A 云南白药 78.00 3.02 3.58 4.25 21.8 18.4 4.5 强烈推荐- A 资料来源：公司数据、招商证券 -20-100102030 Sep/17 Dec/17 Apr/18 Aug/18(%) 医药生物 沪深300 每日免费获取报告 1、每日微信群内分享 5+最新重磅报告； 2、每日分享当日 华尔街日报 、金融时报； 3、每周分享 经济学人 4、每月汇总 500+份当月重磅报告 （增值服务） 扫一扫二维码 关注公号 回复：研究报告 加入“起点财经”微信群。 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 一、11市带量采购政策要点与解读 ................................ ................................ .............. 3 二、11市药品销售占全国公立医院的比例 ................................ ................................ ... 4 三、目前通过一致性评 价的品种市场竞争格局 ................................ ............................. 5 三、此次带量采购对于上市公司的影响 ................................ ................................ ........ 7 四、目前通过一致性评价的产品 1年后将面临激烈的竞争 ................................ ........... 9 图表目录 表1：11市带量采购政策摘要和解读 ................................ ................................ ........... 3 表2：11个省份 /城市及对应的城市人口情况及公立医院药品销售占全国比例 ............ 4 表3：目前通过一致性评价的品种药企及其样本医院销售额情况 ................................ . 6 表4：目前国内个上市公司及子公司通过一致性评价的品种 ................................ ........ 7 表5：华海药业通过一致性评价的品种 ................................ ................................ ......... 8 表6：复星医药及其子公司 通过一致性评价的品种 ................................ ...................... 8 表7：京新药业通过一致性评价的品种 ................................ ................................ ......... 8 表8：海正药业通过一致性评价的品种 ................................ ................................ ......... 8 表9：信立泰通过一致性评 价的品种 ................................ ................................ ............ 9 表10：目前通过一致性评价的品种药企及其样本医院销售额情况 ............................. 10 表11：阿托伐他汀钙片目前一致性评价和报产受理情况 ................................ ........... 11 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 3 一、11市带量采购政策要点与解读 国家医保局成立后的第一个大 动作。按照 18年6月20日国务院常务会议部署，国家 医保局将组织第一次全国范围内的 药品集中采购试点，试点方案要点整理如下： 表1：11市带量采购政策摘要和解读 方案 内容 解读 区域 北京、上海、天津、重庆、广州、深圳、沈阳、大连、厦门、成 都、西安 11个城市 4个直辖市 +4个一线城市（有重叠） ，估计 11 市用药金额占全国 公立医疗机构 25% 品种 遴选通过一致性评价的仿制药对应的通用名品种 基本上过了一致性评价的品种都要进行 ，进而 鼓励后续药企的积极性 ，预计过了的口服制剂 全部进行带量采购，注射剂不确定 是否跨区域 组织试点地形成跨区域联盟，联盟地区公立医疗机构为集中采购 主体，鼓励各省跟标。 鲜明对比，以往各省招标最多价格联动，现在 是各地的量集中起来谈判 时间安排 截止集中采购公告发布前一日， 试点地区在集中采购结果公布 30 天内在省级采购平台上按照集中采购价格完成挂网。 预计 9月发布公告， 10月可以公布带量采购 结果，给 3个月的质检时间， 19年1月开始 执