1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■多重因子驱动“功能饮料” 市场，蓝海依旧、红利犹存 ：我国饮料行 业近些年发展增速放缓， 然而在消费升级的推动下，产业内部转型升 级效果较为明显，细分行业仍然具备发展活力 与空间。再加上健康理 念引领、消费基础稳固的叠加 作用，其中功能性饮料行业 受益明显。 功能饮料的发展态势 在经历了前几年 20%以上增速后依旧表现 较为强 势，增长速度保持在 10%以上，明显高于其他板块 。根据 Euromonitor 数据， 2016年我国功能饮料的销售额为 373.13亿元，预计未来依旧保 持10%左右的增速平稳发展， 2021年市场份额可达到 617.77亿元。功 能饮料市场蓝海依旧、红利犹存，未来增长空间可期。 ■功能饮料 市场深化细分乃大势所趋 ，未来将持续 ：在饮料营销经历产 品、渠道、品牌等方式的多重混战之后，目前各大企业的侧重点又回 到产品端和客户端。主要是全面深入挖掘客户需求，尤其是客户的个 性化和情感化需求。 就功能饮料市场而言，目前消费者认可度相对较 低，尚未形成消费者惯性， 快消品属性显露无疑。 消费者占据着核心 主导地位，消费需求实时影响着产品的研发与推出。 就目前而言，消 费升级持续推进，消费者多元需求催生出产品的多元可能性。功能饮 料市场将持续深化细分，逐渐向下延展，向消费者端下沉。 相关细分 产品和创新饮品将持续推出、陆续问世，这是整个饮品行业的大势所 趋。 ■碳酸饮料 “失势”、功能饮料 “受宠”下，产业链条受益 明显：整个 饮品产业链中，相关产品偏好中，消费者对于高含糖量、高热量饮料 的偏好度持续走低，转向追求功能性和运动能量型。 功能饮料 占比正 逐年提升， 已经成为继碳酸饮料、饮用水、果蔬汁、茶饮料之后的新 一代饮料 。在功能饮料市场 蓬勃发展的同时， 整个产业链条受益 显著。 上游市场原料需求走高，相关功能原料在下游市场的应用逐步增加； 功能饮品产业化推进，中下游产业链受益良多，中下游的生产商与经 销商，在整个大盘子中也可分得一杯羹。 ■海外巨头“ 怪物饮料 ”映射，健康需求提升是 发展根据 ， “品牌 +渠 道+品类”价值链构建是关键 ：对标美、日两国 功能饮料市场和巨头公 司“怪物饮料 ”，健康需求 的提升是支撑 功能饮料持续增长的外因和 根据，起着催化剂的作用，催生整个市场的巨量空间 ，保障市场后劲 充足；公司构建的产业链和价值链是内因，是异军突起和冲出重围的 关键。对于饮品市场而言，价值链即：出众的品牌、多元的营销渠道 以及持续的新品推进，三者缺一不可。 Tabl e_Title 2017年08月01日 小功能大市场， 这边风景独好 ——消费品升级中的功能饮料专题研究 Tabl e_BaseInfo 新三板主题报告 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号： S1450511020005 [email protected] 021-35082062 Table_Report 相关报告 新三板钴金属专题研究 2017 -07-31 双创债深度研究系列之二 2017 -07-30 新三板智报第十二期：腾云 驾雾，迈向“可信”时代， 我国云计算产业加速成长 2017 -07-30 新三板日报（ 【 7月28日新 三板收评】做市指数尾盘拉 升翻红 洁昊环保大跌 38%） 2017 -07-29 新三板日报（ 2017首批新 三板企业半年报出炉， 22家 企业营收过亿！ ） 2017 -07-28 ૄರ૧ٮࠆ ౼ Б ۡ   ૄ ರ ັ ྐ ಕ ଽ ٳ ཚ   ቋ ྍ ᇗ Ѐ Б ۡ Ġ   ૄ ರ ٳ ཚ ֒ ರ ޿ غ ࢧ ರ Б a ࣁ ವ ൈ Б Ġ   ૄ ᇛ ٳ ཚ ࣜ ࠶ ࿐ ದ Ġ   ૄ ᄅ ߸ ሹ     ٺ ֒ ᄅ ᇗ Ѐ Б ۡ Ġ č ᄹ ᆴ ڛ ༀ Ď ೡ ၂ ೡ ؽ ົ ઒ ೡ ၂ ೡ ؽ ົ ઒ ܱ ᇿ ܄ ݼ ߭ گ ğ ࿹ ࣮ Б ۡ ࡆ ೆ o ఏ ׄ ҍ ࣜ p ັ ྐ ಕ 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■定靶三板市场 ，受益产业链标的未来可期 ：借鉴美国、日本经验，国 内对于健康需求 的提升催生出巨量 的市场空间，国内运动功能饮料市 场发展潜力巨大， 内因条件 已经具备；其中三板公司中也不乏价值链 建立的企业，外因条件同样充分 。建议关注 三板标的功能饮料原料公 司以及受益于整个市场的功能饮料供应商，包括辉文生物 （832402.OC ） 、金维制药（ 838223.OC ） 、玉星生物（ 870526.OC ）。 ■风险提示： 市场竞争加剧风险、 滥用功能饮料造成负面影响 3 新三板主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 全局速写：多重驱动 “功能饮料 ”，蓝海依旧红利犹存 ................................ ............................ 7 1.1. 消费基础夯实稳固，推进消费升级进程 ................................ ................................ ........ 7 1.2. 健康化理念持续引领，催生功能性市场增量 ................................ ................................ . 8 1.3. 饮料行业升级加速中，增品提质创牌正迈进 ................................ ............................... 10 1.4. 启示录一：蓝海依旧，红利犹存 ................................ ................................ ................. 11 2. 群雄逐鹿：功能混战升级，各路招数显现 ................................ ................................ ............ 13 2.1. 饮料格局大更替：碳酸失势 “功能”受宠，产业链条受益显著 ................................ ....... 13 2.1.1. 碳酸失势， “功能”受宠 ................................ ................................ ........................ 13 2.1.2. 依托功能饮料，产业链条受益 ................................ ................................ ............ 15 2.2. 见招拆招：谁领风骚，如何突围？ ................................ ................................ .............. 16 2.2.1. 招数一：依托品牌力，构建护城河 ................................ ................................ .... 17 2.2.2. 招数二：营销渠道多点开花，市场扩张蓄势待发 ................................ .............. 18 2.2.3. 招数三：盯准客户需求，深化产品细分 ................................ ............................. 21 2.3. 启示录二：行业细分是大势所趋，紧抓组合拳实现弯道超车 ................................ ...... 22 3. 海外映射：健康需求提升是根据， “品牌+渠道+品类”价值链构建是关键 ............................ 22 3.1. 美国功能饮料市场：健康需求引导，产业格局成型 ................................ .................... 23 3.2. 日本功能饮料市场：产品升级完毕，功能市场迈向新时代 ................................ ......... 25 3.3. 怪物饮料（ MNST.O ）:怪兽“出笼”战红牛，价值链塑造王者 ................................ ....... 27 3.3.1. 品牌端：品牌错位重拳出击，多元营销谋求变局 ................................ .............. 27 3.3.2. 渠道端：携手饮料巨头，共同迈向新未来 ................................ ......................